本周A股市场表现较好

　　本周A股市场表现较好，北向资金维持小幅净流入。本周A股市场表现较好，主要宽基指数全线上涨，上证50和中证500涨幅居前，涨幅分别为1.8%和1.7%。北向资金本周维持小幅净流入，全周合计净流入48.42亿元。

　　外资当前如何看待中国资产？

　　近期北上资金流入的速度有所放缓，但仍维持净流入，未来出现大幅转向的概率并不高。在4月26日创纪录的大幅净流入之后，北上净流入的速度有所放缓，本周出现了一定的波动。仅在5月6日和5月9日两个交易日录得净流入，其他三个交易日均出现净流出。不过通过构建北上资金转向信号，我们认为北上资金近期出现大幅转向的概率并不高。港股市场来看，4月下旬以来，国际中介持股市值占比显著增加，外资同样持续加仓。

　　如果通过股指期货来观测外资情绪，近期外资情绪仍然偏向积极：

　　2）4月30日以来，富时A50指数期货盘前涨跌幅基本均高于上证指数当日涨跌幅，表明了外资对中国资产的看法相对于国内投资者可能更为乐观。

　　3）从iShares 中国大盘股 ETF的期权成交量之比来看，当前市场情绪仍处于合理水平。

　　外资短期内有望延续净流入态势，继续助力中国资产。尽管近期部分外资对中资股的看法出现了分歧，但是之前外资看好中国资产的三大原因当前并未证伪，外资流入热情短期有望持续。首先政策端仍在持续发力。据《上海证券报》，近期有市场消息称，监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税。同日浙江杭州市发布关于优化调整房地产市场调控政策的通知。其中提到，在杭州市范围内购买住房，不再审核购房资格。同时当前中国资产估值仍然较低，仍具有配置价值。而对于中国经济预期回暖需要等待更多数据的验证。若未来国内经济持续回暖，后续外资流入热情有望维持。

　　市场风格5月或会较为均衡

　　我们认为5月市场或许会较为均衡。情绪方面，市场情绪在财报季的扰动过后通常会较为平稳，其走向主要取决于月初时位置的高低。当前市场情绪整体处于历史中等水平，在活跃资本市场政策驱动及外资持续流入带动下，5月预计可能会回暖。现实方面，我国出口面临的外需环境仍在继续改善，在5%左右的年度GDP增长目标下，稳增长政策也有望持续出台， 5月份国内经济有望继续修复。综合来看，未来市场大概率或许会处于“强现实、强情绪” 情景，风格或会较为均衡。而如果期间情绪过热出现回调，市场风格可能会偏向顺周期。

　　风险分析

　　1、海外机构发出看空报告；2、海外资金配置转向；3、经济增速水平大幅不及预期。