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小摩：估值颇具吸引力维持中国宏桥(01378)“增持”评级

股市先知

2024-10-26 22:58:35

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摩根大通发布研报，维持对中国宏桥(01378)的“增持”评级，目标价为13.20港元。摩根大通表示，中国宏桥2024年上半年业绩超出预期，并认为其估值颇具吸引力，2024财年股息收益率预计为10%。

摩根大通列出了中国宏桥的关键积极因素。首先，中国宏桥铝和氧化铝单位利润高于预期。中国宏桥2024年上半年铝毛利润达到人民币4300元/吨(同比增长179%)，与2021年下半年水平相似。显著的改善得益于更高的平均销售价格(ASP)和100%氧化铝自给率带来的更低成本。期间氧化铝市场价格同比上涨20%至3000元/吨，但中国宏桥自产氧化铝成本仅为2200元/吨，通过保持较低的生产成本，铝单位利润得以提高。中国宏桥的氧化铝毛利润也触及748元/吨的5年高点。

其次，中国宏桥派息超预期。中国宏桥宣布中期股息为每股0.59港元，派息率为57%(2023年上半年不包括特别股息为43%)，高于摩根大通的预期。不包括一次性公允价值和减值损失的派息率仍然很高，为48%。

摩根大通预计市场对中国宏桥全年业绩的普遍预期将上调。摩根大通还预计，在派息增加以及近期铝和氧化铝价格反弹的背景下，中国宏桥股价将迎来积极反应。

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